Alantra ha incrementato il
target price (a
21 euro per azione dai precedenti 18 euro, upside del 35%) e confermato la
raccomandazione (
Buy) su
Powersoft, gruppo quotato su Euronext Growth Milan e attivo nei sistemi di amplificazione audio, trattamento del segnale e sistemi di trasduzione per il settore pro-Audio.
Gli analisti scrivono che, con l'
acquisizione di K-array, Powersoft rafforza il suo impegno per la strategia a lungo termine, rafforzando la sua posizione nello spazio pro-audio ed evolvendosi da azienda di prodotti a fornitore di soluzioni. L'
integrazione di K-Array è trasformativa sia in termini di scala che di adattamento strategico, supportata da un interessante multiplo di transazione (circa 7x EV/EBITDA 24 IFRS-adj.) e da una struttura di accordo che preserva il solido bilancio di Powersoft.
Tra i principali messaggi della call, il management ha evidenziato che le
sinergie dovrebbero concretizzarsi sia nel breve che nel medio termine. I principali vantaggi includono: 1) Transizione completa a Powersoft come fornitore esclusivo di amplificatori; 2) Sforzi congiunti su nuovi progetti, simili all'accordo
Ferrari, che ora coprono uno spettro sonoro completo; 3) Ingresso di Powersoft in nuovi settori verticali come i trasporti; 4) Maggiore portata geografica, sfruttando reti di distribuzione complementari; e 5) Utilizzo dei canali di Powersoft per accelerare l'adozione della tecnologia di K-Array. Il management rimane fiducioso nel preservare i solidi margini di K-Array, supportati da una maggiore redditività lorda e da una crescita delle vendite a due cifre. La capacità produttiva è ancora operativa su un singolo turno, consentendo un potenziale aumento di scala se necessario.
Le stime di Alantra incorporano: 1) il consolidamento di K-Array da aprile 2025; 2) 300.000 nuove azioni Powersoft emesse al management di K-Array (4,4 milioni di euro ipotizzando 14,5 euro ad azione); e 3) una contropartita in contanti di 21,1 milioni di euro, di cui il 60% al closing. Nel complesso, conferma una crescita "low to mid-teens" per entrambe le società, con sinergie preliminari che contribuiscono a un rialzo delle vendite a low/mid-single-digit nel 2025-26. Si aspetta che Powersoft raggiunga 100 milioni di euro di vendite nette nel 2025 (contributo di 9 milioni di euro di K-array) con un EBITDA rettificato di 27,9 milioni di euro/margine del 27,6%. Alantra ritiene che l'
accordo sia altamente accrescitivo, stimando un aumento dell'EPS di oltre il 20% su FY25 (proforma) e FY26. Inoltre, il broker è
fiducioso sulla forte generazione di cassa dell'entità combinata, che dovrebbe consentire a Powersoft di mantenere una solida distribuzione dei dividendi (dividend yield medio del 5,5% in FY24-26).
(Foto: © Veerasak Piyawatanakul)